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蔚来理想小鹏三家财报横比:不可忽视的好成绩与高估值下的隐忧
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从上周开始,这三家齐聚美股的造车新势力就陆续向投资者提交自己的 2020 年 Q3 的成绩单,同时也是小鹏和理想 IPO 后的首秀财报。                                

在公布财报后,小鹏股价应声上涨 33%,理想股价的涨幅也一度高达 39%。就连当时财报尚未挂网的蔚来,其股价也在 11 月 13 日飙升至 54.2 美元,创下了历史新高。

然而,资本市场的变幻向来深不可测——一份来自做空机构香橼(Citron Research)的报告剑指蔚来汽车,认为蔚来的股价已经脱离合理范围,应「腰斩」至 25 美元。                            

这份报告不仅影响了蔚来,小鹏和理想的股价也同样受到波及,三巨头股价纷纷跳水。

在短时间内极大落差的股价的背后,一个问题亟待回答:造车新势力究竟是「神话」,还是「神化」。

抛开其他因素不谈,此次三家上交的成绩单确实有诸多亮眼之处,最关键的要属「毛利率」——这是判断企业盈利能力的维度,也一直被看作是造车新势力是否拥有造血能力的重要指标。

2020 年第三季度,小鹏首次实现了毛利率由负转正,为 4.6%。对于小鹏来说,这是一个值得纪念的里程碑;同时,这也意味着,这三家齐聚美股的企业均已迈过了毛利率转正的大关。

蔚来已连续两个季度实现正毛利率,汽车销售毛利率提升至 14.5%。理想的汽车销售毛利率一直是正向发展,在该季度已经达到了 19.8%,仅次于特斯拉。 

雷锋网注:上图为理想的汽车销售毛利率增长情况

事实上,毛利率的增长与交付规模不无关系。

从交付规模来看,三巨头均在 2020 年第三季度实现了增长,甚至创下

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